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建立波动率指数对市场交易的指示意义 波动率指

发布日期:2018-09-30  文章来源:国际期货开户网  点击次数:

  Rand Merchant Bank汇市买卖商Jan Sluis-Cremer称:“阿根廷市场在一夜之间暴跌,激发比索被全面抛售,整个新兴市场血流漂杵。”

  1987年全球股灾,美国S&P100指数单日跌幅达20.47%,促使纽约证券买卖所成立熔断机制,且由此激发实业界和学术界对波动率风险权衡和办理的思虑。此后,为了给短期市场波动供给尺度,推进当前与汗青的波动率消息的比对,1993年芝加哥期权买卖所发布了全球第一个波动率指数(CBOE VIX)。

  波动率指数的概念由杜克大学传授Robert Whaley提出。1993年4月13日,CBOE按照BS模子连系其他研究功效,拔取近月和次近月标普100指数合约中8个平价期权的价钱编制计较获得VIX指数;2001年推出以NASDAQ100指数作为目标的波动性目标(VXN);跟着上市公司数量的添加,为使指数对投资者反映的权衡更为无效,2003年,CBOE将标的S&P100改为标普500,计较得VXO指数;2004年3月24日,首个波动性期货(VIX Futures)由CBOE正式推出,同年推出以3个月期的S&P500指数已实现方差为标的的期货(Variance Futures);2006年2月24日,VIX指数期权买卖正式启动;2011年3月15日和昔时6月16日,VIX期货单日买卖量别离达100和200万手;2018年2月,VIX期权单日买卖量达434万手,VIX期货单日买卖量达146万手。

  1990年至2017年间,VIX指数的平均收盘值为19.37,波动范畴由9.14至80.86,2018年2月5日履历了20.01的最大单日增幅。VIX的最大功能是用于权衡市场风险程度,被称为“发急情感目标”。但对市场波动的担心增大时,指数上升。当指数大于30时意味着市场较为动荡,小于20时则预示市场的波动压力较小。

  在CBOE推出VIX指数之后,2005年亚太地域买卖所连续启动波动率的编制及发布工作。目前全球次要的波动率指数如下表所示:

  波动率指数表了然投资者对股票市场预期的反映:指数跟着投资者对将来股价波动率预期的增高而增大。因而,波动率和股票收益率往往呈负相关关系,波动率指数上升,则股票收益率下降。由于波动率素质上反映了投资者情愿对冲风险的成本,成本增大时,波指增大。当市场呈现大量抛售以规避风险的环境时,股市下行,反之亦然。

  其次,波动率的变化比拟股票有更大的变更幅度,如股票下跌3%,则VIX增幅可能跨越15%,且波动率指数履历划一程度的上升和下降对股票收益率的影响程度分歧,具有非对称性。一般认为,波动率指数上升时,股票收益率下降程度大于划一波动率下降时股票收益率上升的程度。从行为金融学理论角度解读,此为投资者风险厌恶的表现。再者,VIX指数具有阈值性。即当投资者发急程度达到必然程度时,其投资策略会因而作出改变。

  从实践上看,VIX大幅上升期间,白马蓝筹类股票将有优良表示,而发急指数大幅下降的过程中,中小创类股票具有较高收益。即意味着指数上升时,为领先市场应放弃中小创,而市场较为不变时可选择介入主题类板块。

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