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水井坊销售费用激增 市值蒸发百亿

发布日期:2018-09-18  文章来源:国际期货开户网  点击次数:

  作为国内独一外资控股的白酒上市公司,水井坊(600779.SH)近两年来几次交战高端市场,继推出对标飞天茅台的超高端产物箐翠之后,又于近日推出超高端白酒博物馆壹号。 业绩上也颇有斩获。数据显示,2018年上半年,水井坊高档酒实现收入为12.77亿元,同比增加60%。不外,高额的发卖费用也随之而来。 在业绩持续向好的环境下,水井坊亦在不竭扩张,本年6月重启水井坊邛崃全财产链基地项目,拟投入约25亿元扩大产能为高端化结构。同时,其第一大股东帝亚吉欧也于6月动手要约收购。 不意,在8月11日完成要约收购后,水井坊股价持续大跌,截至9月17日,公司市值距离6月27日高位时已蒸发超百亿元。 在白酒行业阐发师蔡学飞看来,这可能也是市场对于水井坊单一中高端布局型酒企担心的一种反映。在消费升级环境下,白酒品牌集中度不竭提高,资本向一线名酒汇聚,水井坊将来若何制造差同化特色,培育属于品牌本身的焦点消费者,巩固市场并完成防御性成长,这是其当前面对的最大挑战。 发卖费用激增 在中国白酒市场上,水井坊可谓有着十分稠密的高端情结。早在2000年,水井坊便推出价钱高于茅台的超高端产物菁翠。不外,履历市场低迷之后,该产物跟着其高端计谋的止步而寂静。 直到17年后,水井坊再度重启高端化结构。2017年,水井坊连续推出典藏大师版和菁翠两款高端、超高端产物,后者被业界认为是对标飞天茅台。 水井坊重回高端化路线与白酒市场回暖相关。前瞻数据库演讲指出,跟着白酒消费朝着品牌、文化等概念集中,行业款式转型和分化趋向日渐显露。而跟着消费升级和中等收入人群正在兴起,高端酒的停业占等到中高端酒的价钱空间将进一步被打开,市场将进一步向行业龙头倾斜,中高端的白酒市场规模将持续增大。 水井坊方面在答复时代周报记者采访时暗示,从 2016年下半年起头,水井坊逐步添加市场投入,中高端板块业绩也在快速增加。 外行业回暖的布景之下,财报显示,2017年,水井坊实现停业收入20.48亿元,同比增加74%;净利润3.35亿元,同比增加49%。此中,中档和高档白酒别离实现停业收入6734.38万元和19.24亿元,同比别离增加11.97%和72.49%。 2018年上半年报显示,水井坊实现13.36亿元的总营收,同比增加58.97%;归属于上市公司股东净利润约为2.67亿元,同比增加 133.59%。此中,高档酒实现收入为12.77亿元,同比增加60%;中档酒实现收入为3330万元,同比削减21%;低档酒实现收入2453万元,毛利率为54.15% 从水井坊营收占比来看,高端酒已成为水井坊业绩增加的次要要素。不外,在激烈的合作态势之下,水井坊结构高端市场,意味着要投入更多的成本,仅从发卖费用中便可见一斑。 数据显示,2017年发卖费用5.51亿元,同比添加120.56%,发卖费用在营收中的占比为26.94%。2018年上半年,水井坊发卖费用为4.19亿元,同比增加102.60%。发卖费用的持续添加,导致上半年运营性现金流净额稀有为负,约为-1192万元,和2017年上半年1.07亿元比拟,降幅在110%以上。 水井坊在2018年半年报中认可,发卖费用大幅增加,次要系为强化品牌出名度和诺言度,添加无效的电视和户外告白、节庆促销以及焦点门店、品鉴会等投入;同时为支撑营业增加和人才储蓄计谋,而添加人员导致职工薪酬添加所致。 对于水井坊的成长结构,水井坊总司理范祥福曾公开暗示,水井坊的主疆场在300–500元价位,高端产物的终极方针是但愿占到全体份额的10%,在品牌价钱化塑造过程中,以此拉高水井坊全体品牌力,提高中高端产物在市场的合作力。 按照规划,水井坊将来将持续推出博物馆超高端系列酒,并通过制造文化IP策略来加快高端市场的抢夺。 对此,蔡学飞对时代周报记者暗示,博物馆系列这种万元产物在中国没有消费级市场,对于水井坊的高端化计谋意义不大,更多是起着话题性品牌传布与抽象展现的感化,其制造文化IP策略的成效也有待进一步查验。 掷超24亿扩大产能 《2018年中国白酒行业阐发演讲—市场运营态势与成长趋向预测》显示,目前一线高端白酒次要以飞天茅台、五粮液、国窖1573为主,寡头款式安定。名酒业绩增速较着快于行业全体业绩增速,进一步证明品牌向名优酒集中,行业苏醒呈布局性分化。 蔡学飞认为,水井坊是区域中高端白酒的代表品牌,本身具有必然的品牌概念与西南的消费人群根本,可是与茅台、五粮液、洋河比拟,无论品牌高度与体量都相差太大。 不外,这并没有让水井坊停下扩张的脚步。2018年6月,水井坊与邛崃市当局签订了《水井坊邛崃全财产链基地项目投资和谈书》。7月10日,水井坊发布通知布告提出,拟进一步扩建邛崃全财产链基地项目,第一期拟打算投资约25亿元。项目财政内部收益率(所得税后)17.1%,项目投资收受接管期(所得税后)7.6 年。项目完成后,估计将构成20000kL/a原酒出产能力,并在现有邛崃基地的根本上,估计添加40000kL储存能力。 现实上,这并不是水井坊第一次启动该项目。早在2011年,为了扩大产能需求,水井坊就颁布发表启动该项目,但于2015年终止。 时隔三年重启该项目亦与水井坊高端结构相关。水井坊方面暗示,为了实现水井坊的持久愿景,提前为将来结构,公司需要扩大产能为水井坊高端酒类产物供给优良原酒储蓄。 对于该项目标资金来历,水井坊方面在通知布告中暗示,该项目投资241970万元,全数未来历于项目业主自有及自筹资金。这对水井坊而言并不轻松,其2017年全年营收仅20亿元。 中国食物财产阐发师朱丹蓬对时代周报记者暗示,结构高端市场意味着需要复杂的资金支撑,以水井坊目前的体量和品牌度及分析实力来看,难以支持高端化结构。 对于水井坊结构高端市排场对的挑战,水井坊方面暗示,将来将继续聚焦中高端板块的成长,无论是在业绩增速,仍是利润增加方面,都但愿可以或许优于同业,这是我们根基上的要求。 就在水井坊扩张之际,7月10日水井坊发布《水井坊股份无限公司要约收购演讲书》称,帝亚吉欧全资子公司要约收购股份数量约为9912.782万股,股份比例为20.29%,要约收购价钱为61.38元/股。 本来大股东高价增持是利好动静,但出乎市场预料,在8月11日完成要约收购之后,股价却持续大跌。截至9月17日,水井坊市值约为181亿元,距离6月27日高位时市值蒸发超百亿元。 这是属于利好兑现后的补跌行为。广东雪球投资办理无限公司董事长李昌民在接管时代周报采访时暗示,6月初至今,以五粮液,茅台,洋河股份等为代表的白酒股下跌幅度在20%–50%之间。而水井坊在6月下旬发布要约收购相关消息后,股价创出新高,此后要约期满,利好兑现支持股价的要素己不在,市场呈现了利好兑现后的集中抛售。

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